新增信贷总体平稳 逆周期调节力度料加大

　　人民银行6月13日发布的数据显示，5月份人民币贷款增加1.36万亿元。5月末社会融资规模存量为361.42万亿元，同比增长9.5%。

　　专家认为，5月信贷与社融增量较4月有明显增加，总体维持稳健，有效满足了实体经济的融资需求。但是，在内需恢复情况尚不稳固和外需回落压力加大的背景下，融资需求仍有待提振。目前，新增信贷总体平稳，后续货币政策需加强逆周期调节，全力为经济恢复保驾护航。

　　居民信贷同比多增

　　数据显示，5月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，在去年高基数、信贷投放节奏趋于平稳、经济修复斜率放缓以及没有大的刺激政策出台的背景下，5月新增信贷规模较去年同期有所回落，但环比呈现季节性回升态势，总体维持稳健。

　　分部门看，5月住户贷款增加3672亿元，其中，短期贷款增加1988亿元，中长期贷款增加1684亿元；企（事）业单位贷款增加8558亿元，其中，短期贷款增加350亿元，中长期贷款增加7698亿元，票据融资增加420亿元；非银行业金融机构贷款增加604亿元。

　　中信证券首席经济学家明明分析，企业中长期贷款对新增信贷的支撑力度边际下滑。5月制造业采购经理指数（PMI）表现不佳，制造业供需两端景气度延续回落，指向企业对未来预期有所转弱，同时4月以来地产、基建投资增速下滑，二季度信贷项目面临储备不足的问题，也在一定程度上制约企业中长期贷款需求。

　　植信投资研究院高级研究员王运金表示，5月居民短期信贷与中长期信贷同比多增，且增量明显高于上月，一方面得益于购车补贴、家电补贴等促消费政策与解除限购等购房政策的效果显现；另一方面也受消费贷、按揭贷款、公积金贷款等利率的持续下行推动。

　　“5月住户贷款虽然同比、环比多增，但都是在上月和去年同期负增长的基础上实现的，增量仍然较小，居民部门消费意愿仍有待提振。”招联首席研究员董希淼指出。

　　金融支持力度不减

　　数据显示，5月末，广义货币（M2）余额282.05万亿元，同比增长11.6%；狭义货币（M1）余额67.53万亿元，同比增长4.7%。

　　董希淼认为，5月末，M2增速虽然比上月末低0.8个百分点，但比上年同期仍然高出0.5个百分点。这表明，货币政策继续保持稳健的基调未变，市场流动性仍然相对充裕，金融对实体经济支持力度不减。

　　明明表示，4月以来，央行货币投放较为谨慎，叠加财政缴款因素，以及去年5月起M2增速进入上行通道形成的高基数的影响，5月M2增速有所回落。

　　社融方面，温彬表示，5月社融余额在高基数效应下，增速有所下行。5月新增社融1.56万亿元，同比少增1.31万亿元，环比多增3312亿元。结构上，表内人民币贷款新增1.22万亿元、政府债净融资新增5571亿元，仍为新增社融的主要支撑。

　　　货币政策发力稳增长

　　专家分析，5月金融数据反映出融资需求仍有待提振。下阶段货币政策将持续发力，护航经济持续恢复。王运金认为，下一阶段降息等宏观政策措施将持续推动需求恢复，物价保持基本稳定，居民消费与企业投资有望加快恢复，叠加利率持续下行，信贷与社融将加快增长。

　　“5月金融数据表现延续4月较弱的走势，反映实体经济修复过程并非一帆风顺，货币政策仍需保驾护航，在经济内生动能回升压力较大的阶段采取进一步宽松的操作。”明明说。

　　温彬认为，近期公布的多项数据显示，总需求不足仍然是当前经济运行面临的突出问题，在内需恢复情况尚不稳固和外需回落压力加大的背景下，实体融资需求继续受到扰动，各项宏观政策仍需保驾护航。

　　“下一步，应尽快采取有针对性的措施，稳住市场主体预期，提振市场主体信心，进一步提振消费和投资。”董希淼强调，一方面，应努力稳住宏观经济恢复势头，保持政策稳定性和连续性；另一方面，应进一步提振居民消费意愿和能力。此外，还应加快优化差别化的住房信贷政策，因城施策、因区施策，取消不合理的限购、限贷措施，适度降低存量房贷利率，更好地满足居民改善性购房需求。